兩天股價(jià)暴跌近30%后，藥明生物掏出6億美元加入“回購(gòu)大軍”，能挽回投資者的心嗎？

華夏時(shí)報(bào)（www.chinatimes.net.cn）記者 楊燕 于娜 北京報(bào)道一則略顯“慘淡”的業(yè)績(jī)指引公告，讓曾經(jīng)的CXO龍頭藥明生物在短短兩天內(nèi)股價(jià)暴跌逾30%。不怪投資者用腳投票，在12月5日藥明生物復(fù)牌后，外資投行和國(guó)內(nèi)券商投行部門(mén)接連更新了對(duì)于藥明生物的最新評(píng)級(jí)報(bào)告。據(jù)《華夏時(shí)報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前除了大摩重申了對(duì)其的“增持”評(píng)級(jí)外，多家投行都大幅下調(diào)了藥明生物的買(mǎi)入目標(biāo)價(jià)，也有投行將藥明生物評(píng)級(jí)從“買(mǎi)入”改為“中性”。信心在當(dāng)前資本市場(chǎng)可能比黃金還貴重。藥明生物在12月6日一早公布了一則“大手筆”的回購(gòu)公告，擬以不低于6億美元（43億人民幣），回購(gòu)股東周年大會(huì)當(dāng)日已發(fā)行股份總數(shù)的10%。消息一出，藥明生物今日股價(jià)已有翻轉(zhuǎn)掉頭趨勢(shì)，截至收盤(pán)實(shí)現(xiàn)小幅上漲，報(bào)收30.55港元/股，當(dāng)前總市值為1299.93億港元。被“打分”的CXO龍頭藥明生物在回購(gòu)公告里表示，公司相信股份目前的交易價(jià)格并未反映其內(nèi)在價(jià)值或本公司的實(shí)際業(yè)務(wù)前景，而建議股份購(gòu)回也反映本公司對(duì)其自身業(yè)務(wù)發(fā)展前景充滿信心。公司亦認(rèn)為目前的財(cái)務(wù)資源將使其能夠?qū)嵤┙ㄗh股份購(gòu)回，同時(shí)維持穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況。和公司對(duì)自身充滿肯定的評(píng)價(jià)不同的是，國(guó)內(nèi)外投行迅速給出了不同的反應(yīng)。其中大華繼顯下調(diào)藥明生物評(píng)級(jí)至“沽售” ，目標(biāo)價(jià)下調(diào)至22港元，中泰國(guó)際給予藥明生物“中性”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)從58.00港元下調(diào)至32.00港元。交銀國(guó)際也把藥明生物評(píng)級(jí)下調(diào)至“中性”，目標(biāo)價(jià)降至34港元。即使是那些依然表示看好藥明生物的投行機(jī)構(gòu)，態(tài)度也相對(duì)更為克制，各自表示對(duì)前景的看法較公司指引會(huì)更審慎，將會(huì)關(guān)注資金趨勢(shì)、產(chǎn)品線審批進(jìn)度及利潤(rùn)率表現(xiàn)。其中招商證券維持了“增持”評(píng)級(jí)，但將目標(biāo)價(jià)由75港元下調(diào)至45港元，高盛、富瑞、瑞銀等盡管也維持了“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，但目標(biāo)價(jià)格也有幅度不一的降低。目前看到的市場(chǎng)“最強(qiáng)音”還是來(lái)自于大摩，摩根士丹利研報(bào)中不僅給出了115.36港元/股的高價(jià)，同時(shí)表示相信藥明生物是整個(gè)行業(yè)中最有能力推動(dòng)發(fā)展的公司之一，鑒于其具有韌性和多元化的CRDMO業(yè)務(wù)模式、頂級(jí)管理團(tuán)隊(duì)的良好營(yíng)運(yùn)記錄，以及CMO訂單的快速增長(zhǎng)等，相信公司中長(zhǎng)期會(huì)跑贏大市。這和此前多位投資人對(duì)于“資本寒冬”下CXO領(lǐng)域的行業(yè)分化態(tài)勢(shì)其實(shí)不謀而合。一位醫(yī)藥行業(yè)分析師對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，無(wú)論是抵御不確定性的風(fēng)險(xiǎn)還是為客戶創(chuàng)造價(jià)值，CXO領(lǐng)域一直是強(qiáng)者恒強(qiáng)，這個(gè)規(guī)律即使在行業(yè)低速增長(zhǎng)期也不會(huì)被改變。相比疫情期間醫(yī)藥行業(yè)烈火烹油，鮮花著錦的發(fā)展態(tài)勢(shì)，2023年上半年國(guó)內(nèi)外醫(yī)藥行業(yè)投融資數(shù)量和金額都呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，同比下降幅度約在40%左右，融資遇冷是明顯態(tài)勢(shì)。CXO行業(yè)的增長(zhǎng)和醫(yī)藥企業(yè)的資金流向休戚與共，當(dāng)生物醫(yī)藥的融資開(kāi)始“退潮”時(shí)，裁員、砍管線，成了創(chuàng)新藥企的常規(guī)操作，也就導(dǎo)致流入CXO手中的訂單數(shù)量開(kāi)始銳減。此外，2023年資本市場(chǎng)上CXO板塊的“退潮”趨勢(shì)極為明顯，多家頭部公司股價(jià)“腰斬”，藥明生物股價(jià)就從2021年的最高價(jià)148港元/股一路下滑至如今的30.55港元/股，跌幅將近80%。年尾加入“回購(gòu)大軍”在股價(jià)“跌跌不休”時(shí)出手回購(gòu)，一直被視為資本市場(chǎng)提升股價(jià)的利器之一，也是企業(yè)回饋股東，證明自身經(jīng)營(yíng)實(shí)力，穩(wěn)固投資者信心的“良方”。2023年資本市場(chǎng)情況略有特殊，“3000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)”打了一次又一次，不少公司的股價(jià)還是止不住下跌趨勢(shì)。從公開(kāi)數(shù)據(jù)來(lái)看，A股488家醫(yī)藥上市公司中，超過(guò)一半都在今年發(fā)布了回購(gòu)計(jì)劃公告，不少企業(yè)回購(gòu)金額高達(dá)上億元。和藥明生物同屬CXO陣營(yíng)的成都先導(dǎo)、凱萊英、美迪西、泰格醫(yī)藥、藥明康德都在“回購(gòu)大軍”隊(duì)列中。從回購(gòu)類型來(lái)看，157家醫(yī)藥上市公司選擇了股權(quán)激勵(lì)回購(gòu)的模式，115家則選擇了普通回購(gòu)的模式。一位資深財(cái)務(wù)工作者對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，相比股權(quán)激勵(lì)，其實(shí)注銷(xiāo)式回購(gòu)對(duì)于提升上市公司股東權(quán)益作用更明顯。其同樣強(qiáng)調(diào)，作為最了解公司發(fā)展前景和行業(yè)價(jià)值的人，上市公司的回購(gòu)?fù)脖徽J(rèn)為是公司當(dāng)下股價(jià)被低估的應(yīng)對(duì)措施，但要注意甄別上市公司的回購(gòu)計(jì)劃最后實(shí)際完成情況究竟如何，計(jì)劃和最終結(jié)果之間的差別有時(shí)候差別也很大?！度A夏時(shí)報(bào)》記者整理發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前醫(yī)藥股已回購(gòu)金額超過(guò)1億元的上市公司僅56家。高特佳執(zhí)行合伙人王海蛟對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，危機(jī)中同樣也蘊(yùn)藏著商機(jī)，隨著CXO行業(yè)尾部出清，也許接下來(lái)會(huì)有一波產(chǎn)能或標(biāo)的之間的密集并購(gòu)消息出現(xiàn)，畢竟這個(gè)行業(yè)還是固定資產(chǎn)多，對(duì)產(chǎn)能和設(shè)施的依賴性強(qiáng)。值得注意的是，從國(guó)外龍頭的財(cái)報(bào)信息來(lái)看，無(wú)論是CXO大受追捧的疫情期間還是疫情后增長(zhǎng)放緩的階段，國(guó)外的龍頭企業(yè)一直沒(méi)有停下產(chǎn)能擴(kuò)張的步伐。王海蛟表示，CXO企業(yè)對(duì)于產(chǎn)能的投資是一個(gè)非常緩慢卻必要的過(guò)程，其實(shí)國(guó)內(nèi)CXO公司也還是在有條不紊地布局產(chǎn)能，只是不同階段節(jié)奏快慢而已。編輯：顏源主編：陳巖鵬